湘财证券 2026 年 2 月 27 日发布的中药行业研报维持行业 “增持” 评级，指出 2025 年行业在阵痛中筑底，2026 年为价值重塑之年，需聚焦政策与库存周期两大核心变量，在分化中寻找确定性投资机会。
2025 年中药行业业绩与估值双低，业绩端受需求回落、高基数、去库存及院内反腐影响，前三季度营收、归母净利润同比分别下降 4.08%、1.46%，利润增速仍在筑底，行业内部分化显著；政策端集采与价格治理呈现范围扩大等特征，带来价格中枢下移等三重冲击，打破行业政策避风港逻辑；市场端板块 PE、PB 处于历史低位，机构配置比例降至 2020 年以来低点，安全边际较高。
2026 年行业核心关注政策与库存两大变量。政策层面，四大维度重塑行业格局：《中药工业高质量发展实施方案 (2026-2030 年)》定调未来五年提质增效，行业向创新驱动转型；2026 年 7 月成中药说明书修订最后期限，超七成中成药批文存退出风险，龙头及具备研发、质控能力的企业更具优势；第四批中成药集采首次纳入大规模 OTC 品种，独家品种承压，倒逼企业向价值驱动转变；基药目录管理办法修订，调整周期缩短，临床价值导向明确，独家优质品种有望放量，开启院内市场新周期。库存层面，2025Q3 行业应收账款及存货周转天数同比逐季改善，边际改善信号显现，2026 年库存有望逐步出清，库存周转率高、品牌力强的企业将率先修复业绩。
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